과거 유럽 증시(Stoxx 50 지수) 이익에 눈높이는 전망치가 형성된 초기 높게 추정 되었다가, 시간이 갈수록 낮아지는 것이 일반적이었다. 특히 경기 둔화 구간에서는 하향 조정 속도가 더욱 빨랐다. 그런데 이번에는 달랐다. 상반기 조정 국면에서 ‘22 년, ‘23년 EPS 전망치는 꾸준히 상향 조정되어 왔다. 이는 코로나 사태에 따른 이연 수요를 가늠하기 어려웠기 때문에 리오프닝 관련 데이터가 쌓여가면서 […]
인플레이션 정점 통과와 중국 봉쇄 완화 방향성을 확인할 때까지 시간이 좀 더 필요하다. 이번 반등은 순환적 반등 가능성에 무게를 둔다. 수급 측면에서도 추세 전환에는 시간이 필요하다. 금리 상승과 전반적인 자산 가격 하락 영향에 증시는 활기를 잃었다. 거래대금 감소와 동시에 고객예탁금 유출이 관찰되고 있다. 팬데믹 랠리의 주축이었던 개인의 매수 강도가 약화됐다. 매수거래의 70%를 차지했지만 현재는 60% […]
한국 경제는 중국과 매우 밀접하고 제조업을 중심으로 증시가 연동되는 경향이 있다. 중국 제로 코로나 기조가 강화되면서 경제 활동이 제한됐고 국내 증시는 발목이 잡혔다. 중국 제조업 PMI는 3개월 연속 기준치를 하회했다. 5월 수치는 봉쇄 완화 기대감으로 반등해 기준치에 근접했다. 원화 가치는 봉쇄 이후 위안화 흐름에 민감하게 반응했다. 미국 긴축과 중국 경기 둔화 우려가 동시에 작용하며 위안화 […]
외견 상 고용시장 호황은 이어지는 중이다. 4월 실업률은 3.6%으로 지난 20년내 최저 수준이다. 4월 비농가 취업자 수는 42.8만명 증가했는데 이는 2000년 이후 상위 10%에 해당하는 고용 증가 속도다. 구인구직 비율은 여전히 170%를 상회 해 인력 쟁탈전이 극심함을 시사한다. 베이비부머와 신흥 자산가들의 대사직(Great resign) 여파로 고용 공급이 수요를 따라가지 못한 탓이다. 하지만 앞서 살펴봤듯 일부 산업에서 […]
화학, IT가전, IT하드웨어, 디스플레이가 1분기 CAPEX 증가율 상위에 포진 상반기 한국 기업 설비투자는 예상보다 저조했다. 한국 설비투자 증가율은 전년 대비 마이너스를 기록하기도 했다. 해당 국면에서도 설비투자를 단행한 기업들이 있다. 확실한 대외 수요를 투자를 통해 증명한 기업군이다. 지난 4개 분기 평균 대비 올해 1분기 CAPEX 증가율 상위에 오른 업종은 화학이다. 화학 업종 1분기 증가율은 45.9%다. 특징적 […]
순환적 반등 구간에서 과대 낙폭 업종 위주로 대응 전략 필요 순환적 반등 국면에서 가장 중요한 전략은 과대 낙폭 업종 선별이다. 국내주식 시장 고점 대비 하락률을 고려했을 때 수출주와 성장주가 이에 해당한다. 국내 성장주와 수출주는 작은 호재에도 민감하게 반응할 구간까지 하락했다. 지수 회복 국면에서 과대 낙폭을 보인 업종들은 벤치마크 수익률을 크게 하회하지 않을 가능성이 높다. 실제로 […]
극도로 위축된 투자심리 회복으로 변동성 축소. 추세적 반등보다 순환적 모습을 보일 가능성 높아 세계 주식시장은 변동성 정점을 통과 중이다. S&P500은 7주 연속 하락세를 경험했지만 지난주 주간 기준으로 반등했다. VIX(S&P500 변동성 지수)는 25p 수준으로 하락했다. VIX가 코로나19 이후 20p 국면에서 안정화됐던 점을 고려하면 주식시장 추가 변동성 완화와 지수 회복을 기대할 수 있다. 주가 회복 배경은 극도로 […]
변동성 정점 통과 국면. 순환적 반등 이후 전략 변화 필요 변동성은 투자심리 회복으로 정점을 통과 중이다. 이번 반등은 순환적 성격일 가능성이 높다. 추세적 반등은 인플레이션 정점 통과 확인에 따른 통화정책 불확실성 해소 때 가능하다. 변동성 축소는 반갑지만 지수 베팅에 따른 실익은 시간이 흐를수록 작아질 수 있다. 대응 전략은 순환적 반등 이후 달라져야 한다. 한국은 반등 […]
하반기 KOSPI는 2,400~2,850p 등락을 전망한다. 지수 상단은 연말 예상 KOSPI 12개월 선행 EPS에 PER 10.5배를 고려했다. 지수 하단은 PER 9.0배를 적용했다. KOSPI EPS는 2023년 현재 EPS 추정치에서 5% 하향 가능성을 고려했 다. 하반기 다운 사이드 리스크는 인플레이션 고착화에 따른 통화정책 긴축 가속화다. 금리 인상, 자산 축소 등 긴축 속도가 예상을 상회할 경우 침체 우려는 하반기 […]
한국 경기선행지수는 수축 국면에 진입했으나 전월 대비 낙폭 자체는 축소하는 상황이다.한국 경기선행지수 구성 항목 중 전체 지수를 하향 견인한 분야는 실물(자본재재고, 재고순환) 구성 항목이다. 다만 국내 재고 증가 상황은 경기 하강 탓이었다기보다 중국 봉쇄, 글로벌 공급망 차질 영향 때문이다. 한국 기업들이 생산 차질을 겪지 않았던 반면 중국을 중심으로 가동률 하락이 이어졌다. 이는 공급망 차질 완화와 […]
