높은 금리의 메리트가 있는 대신 환헤지 비용은 피할 수 없다. 유로존 투자자들은 위안화 자산 투자시 환 헤지 비용으로 2.8%의 비용을 지불해야하며, 일본과 미국은 각 2.5%, 2.0%를 지불한다. 미국과 금리 수준이 비슷한 한국 또한 2.0% 의 헤지 비용이 발행한다. CNY-KRW 스왑 프리미엄의 추이를 보면 2014년 중반까지는 환 헤지를 하는데 있어 프리미엄을 얻는 구조였으나, 이후 비용으로 반전됐다. 특히 코로나 발발 직후인 3월 중순 스왑 비용이 2.9%까지 급등하기도 했었으나, 현재는 2~2.5% 근처에서 보합 흐름을 보이고 있다.
한편 2019년 이후 원/위안 환율 또한 165~175원 사이에서 박스권 등락을 지속하며(3월 17일 일시적으로 181원으로 급등한 날 제외) 현재 170원 정도다. 당사 전망치에 의하면 올해 연말 원/위안 환율도 167원으로 현재 수준에서 크게 벗어나지 않는다.
위안화 채권 투자자로서, 위안화 하방 리스크가 크지 않은 이상 비용을 내고 환 헤지를 하는 방법보다는 환 노출을 하는것이 수익 측면에서 유리하다. 최근 3년 간 위안화가 원화 대비 3.5% 강세를 보이면서, 환 노출 누적수익률은 국채가 21.6%, 회사채가 22.2%를 기록했다. 환 헤지 수익률의 경우 국채는 16.2%, 회사채는 16.8%이다.
내년에 위안화가 원화 대비 대폭 약세를 보일 가능성은 미미하지만, 그럼에도 불구하고 위험을 최대한 줄이고자 하는 투자자들은 환 헤지를 선택하는 것이 안정성 측면에서 유리하다. 환 노출 변동성의 경우 연율화 기준 국채가 8.1%, 회사채 가 8.0%에 달하나, 환 헤지의 경우 국채가 2.6%, 회사채가 1.5%에 불과하다.